Elvicepresidente segundo del Gobierno y ministro de Economía, PedroSolbes, subrayó ayer que Enel cumple la legislación vigente, que lepermite comprar hasta un 24,9 por ciento del capital de una compañíasin necesidad de lanzar una oferta pública de adquisición de acciones(opa). Enel ha alcanzado ya el 22 por ciento de Endesa, tras adquirirun 0,43 por ciento adicional a través de derivados financieros por175,5 millones de euros.
ElPP, por su parte, está convencido de que Enel y el Gobierno se hanpuesto de acuerdo para frustrar la opa de E.On sobre Endesa. Por esemotivo, el Grupo Popular presentará una denuncia contra la eléctricaasturiana y la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI)el próximo lunes ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores(CNMV), por supuesta concertación y supuesto uso de informaciónprivilegiada.
El portavoz adjunto del PP en el Congreso, VicenteMartínez-Pujalte, se refirió a las reuniones que el consejero delegadode Enel, Fulvio Conti, mantuvo el 16 de febrero con el ministro deIndustria, Joan Clos, y con el director de la Oficina Económica delpresidente del Gobierno, David Taguas, desveladas por la eléctricaitaliana en una comunicación remitida a la CNMV. El diputado afirmó queesta concertación obligaría a la compañía italiana a lanzar una opasobre el cien por ciento del capital.
En la sesión bursátil deayer, las acciones de Endesa bajaron ayer un 0,72 por ciento y cerrarona 38,50 euros por título, por debajo de los 38,75 euros ofrecidos porE.On y de los 39 euros que está pagando Enel. LNE
El Gobierno no pondrá obstáculos a la irrupción de Enel en Endesa, apunta Solbes
Laitaliana Enel, que ya acumula más del 22% de Endesa, tiene cada vezmenos obstáculos para hacerse con el control de la primera eléctricaespañola, seguramente en alianza con otros propietarios. El Consejo deMinistros no pondrá obstáculos al reforzamiento de su presencia en elmercado eléctrico español a tenor de las manifestaciones realizadasayer por el vicepresidente económico. Pedro Solbes aseguró, eso sí, queel Gabinete actuará siempre «de acuerdo con lo que determina la ley».
Bruselasse convierte en aliado del Gobierno a la hora de despejar el camino ala irrupción de la italiana. Solbes se alineó con la Comisión Europeaen su denuncia de la norma española que limita al 3% los derechospolíticos de las empresas extranjeras participadas por capital públicocuando compran compañías españolas. Si no hay constancia de ayudaspúblicas, el Gobierno no tendría que aplicar esta restricción de losderechos de voto, admitió el responsable económico, tras manifestar quela legislación española podría ir, en este caso, «demasiado lejos».
Hayprecedentes significativos. La portuguesa EDP pudo hacerse finalmentecon Hidrocantábrico mientras la propia Enel compró Viesgo en 2002, pesea que entonces estaba participada por el Estado italiano en más de un50%. Ahora con un 30% en manos públicas, Enel se ha lanzado a laconquista de la española Endesa. Como Acciona tiene otro 20,03%, lasuma de ambas participaciones hace prácticamente inviable el éxito dela opa en curso, lanzada por la alemana E.ON. Diario Vasco
Y ahora, ¿qué?
by Ignacio Marco-Gardoki
Laalianza entre Enel y Acciona, la tercera intentona para controlar lamayor eléctrica española, parece la solución definitiva, aunque elproceso sigue abierto a eventuales sorpresasLa atribuladahistoria de las OPAs sobre Endesa ha tenido, hasta ahora, tressoluciones diferentes. La primera apuntaba a Gas Natural, que lanzó suoferta tras concitar el entusiasta apoyo del Gobierno, encantado desatisfacer al tándem Maragall-Montilla que por aquel entonces todavíarodaba sin estridencias. El precio ofertado suena hoy ridículo, aunqueen aquel entonces superaba la cotización de Endesa en Bolsa y sehubiera llevado la empresa de no mediar nadie más en la puja. Pero subaja cuantía atrajo la atención europea y provocó la contraoferta deE.on, la aparición en escena de Acciona y la mejora de la propuesta delgigante alemán, que se fue hasta los 38,75 euros, casi el doble de lainicial de Gas Natural.
Luego se fueron sucediendo todos lostrámites administrativos anexos a una operación de este tipo, quepasaron con mucha más pena que gloria entre los organismos reguladoresde los diferentes ámbitos geográficos. A las autoridades de Bruselas noles gustaron nada las andanzas del Gobierno y lo manifestaron conrotundidad, pero el aparente feliz desarrollo de los acontecimientosredujo sustancialmente el volumen de la queja. Sin embargo, cuando todoparecía decidido, la súbita irrupción de Enel ha trastocado todas lasprevisiones hasta el punto de que ya nadie considera viable la ofertaalemana. El porcentaje de capital acumulado entre Enel y Acciona, sesume a él o no la participación del grupo público Sepi y/o la de CajaMadrid, hace inviable en la práctica que E.on pueda alcanzar en lajunta general el 50% que pretende.
La situación se mueve ahoraentre dos escenarios. En uno de ellos, E.on se retira y la empresa sela reparten entre Acciona y Enel. En el otro, E.on se queda dentro conuna participación, que podría ser incluso mayor que la de sus dosoponentes por separado, y se monta un consejo en el que Güelfos yGibelinos deberían compartir mesa y mantel, decisiones e inversiones.Un escenario que no cuenta para nadie, pero que no deberíamos descartarpor completo.
La primera opción es mala para los accionistasindividuales, ya que no podrían vender sus títulos a E.on y es probableque, agotado el combustible de la bronca, la acción recupere lasensatez y se acerque a su valor real, varios euros por debajo delactual. La segunda es aún peor, pues nos pone frente a una empresa acuyos consejos deberían asistir las fuerzas de intervención de la ONUpara garantizar la calma y evitar los enfrentamientos.
Troceo de la empresa
Esteúltimo escenario nos lleva directamente al troceo final de Endesa, unaopción nefasta para el sistema -desaparecería la primera empresaenergética del país-, pero quizás no tan mala para E.on. Pongamos queconsigue en la OPA el 30% del capital -el que no haya vendido a Enel,¿a quién va a vender mejor que a E.on?- y que la paz social exige elreparto de los activos en función de su participación societaria. Puesse convertiría en el segundo operador español, por encima de UniónFenosa; una eventualidad muy buena para los alemanes, que hoy no tienennada.
Volvamos a la primera opción. Sin duda es hoy la másprobable, pero tienen que ocurrir varias e importantes cosas antes deque Enel pueda satisfacer sus instintos. La Comisión Nacional de laEnergía (CNE) tiene que elaborar dos informes. Uno, vinculante, paraautorizar o no al grupo italiano a superar el 10% de una empresaregulada, como es Endesa. Y otro que sirva al Gobierno de base paradictaminar si le permite o no ejercer sus derechos de voto por encimadel 3%, al tratarse de una empresa con capital público extranjero, enbase a lo que se conoce como la 'Ley Rato' adoptada en su día paraevitar la entrada de EDF en Hidrocantábrico. Y habrá un tercer informe,también vinculante, para decidir si se autoriza a Enel el ejercicio desus derechos en Endesa, a pesar de controlar a su competidora Viesgo;algo que hasta ahora no se permitía, pero que ha cambiado con lallegada de ACS a Iberdrola.
Si todas las decisiones favorecen aEnel se consolidaría la primera opción, pero se derrumbaría la tesis deque el Gobierno no ha tenido nada que ver en la historia. Nadie se locree, pero eso demostraría que no es verdad. Y, entonces, ¿qué queda dela solución feliz brindada por José Luis Rodríguez Zapatero con lacanciller Angela Merkel? ¿Cuál será la reacción de los alemanes, tanflagrantemente vejados y engañados? ¿Qué repercusiones tendrá en otroscampos, como Seat por ejemplo? Alguien debería explicar por qué esmejor la opción italiana que la alemana, cuando los primeros han hechotodo lo posible por perjudicarnos. Que se lo pregunten al BBVA
Seríaun final curioso. Desde un principio, todas las actuaciones efectuadas-desde el impulso a Gas Natural hasta las dificultadas impuestas aE.on- han ido dirigidas a evitar la toma de control de Endesa por partede una empresa extranjera. Pues ahora habríamos evitado el control deuna compañía privada extranjera que ofrece comprar el 100% del capitalpara dárselo a otra que sólo arriesga el 25% y que, para más Inri, espública.
Total, demasiadas preguntas, demasiado lío. Demasiadastorpezas, demasiadas intrigas. Demasiadas contradicciones, demasiadaineptitud. El 'caso Endesa' se estudiará en las clases de DerechoMercantil, pero no se explicará como un modelo a seguir. El Correo Digital
El tercer episodio de Endesa
by D. Badía
Transcurridos diecisiete meses desde que comenzó el ‘lío’ de las opa sobre Endesa , Enel reabre la batalla. Este juego no es apto para inversores cardiacos.
Cuando parecía que todo estaba terminado, Enel ha añadido un nuevoepisodio a esta película, que cuenta con protagonista español. A faltade menos de un mes para que se celebre la junta extraordinaria deEndesa, en la que se tomará previsiblemente una decisión definitivasobre la opa de E.ON, la italiana anunció la compra del 9,9% delcapital de la compañía el pasado martes, horas después del cierre demercado.
El jueves ya adquirió un 11,58% más a través dederivados, el viernes un 0,4% más. Ahora está en manos de la ComisiónNacional de la Energía (CNE) la decisión de que amplíe o no suparticipación hasta el 24,99%. Tras esta operación, Acciona contaríacon el 21% de Endesa; Caja Madrid, con el 10% y, si Enel llega a ese24,99%, sumarán la friolera del 55,99%.
Ante esta situación, losexpertos ven razonable que los pequeños inversores comiencen a hacercaja. Hace casi diecisiete meses que Gas Natural lanzó la primeraoferta sobre Endesa y, desde entonces, el valor ha subido un 111,72% o,lo que es lo mismo, una inversión de 10.000 euros se ha convertido en21.172 euros –sin tener en cuenta dividendos ni comisiones de compra deventa ni de custodia–. “Pensamos que en Endesa se pueden hacerefectivas las plusvalías”, explica Miguel Sánchez, de Inverseguros.
Además,si E.ON se retira de la oferta, los analistas prevén que lo lógicosería que la eléctrica española sufriera una corrección. Sánchez barajala posibilidad de una caída de entre el 10% y el 30%, que dejaría elvalor entre 34,91 y 27,16 euros, desde los precios actuales.
Desdeque Enel decidió entrar en esta película, las compañías han mostrado enbolsa un comportamiento muy distinto. Los interesados, Enel y E.ON, hanperdido un 2,83% y un 10,79%, respectivamente, mientras que Endesa haganado un 1%, hasta los 38,5 euros, 25 céntimos por debajo de los 38,75euros que ofreció E.ON el pasado 20 de marzo y 50 céntimos menos de los39 euros que está pagando Enel por la compañía en el mercado.
Lasubida que ha experimentado Endesa ha ido a contracorriente delmercado, puesto que el Ibex 35 se ha dejado durante estos últimoscuatro días un 3%. El Dax Xetra alemán ha perdido un 3,16% y elS&P/Mib italiano ha caído un 2,5%.
Según los expertos, elvalor está siendo sostenido a los precios actuales por institucionalesque pueden estar comprando títulos para después vendérselos a Enel aese precio de referencia de 39 euros, un 1,3% más que el cierre de ayerde Endesa. “Son posiciones cortoplacistas que han ido tomandoinstitucionales –posibles hedge fund– para rascar algo con laposibilidad de vendérselo después a la italiana”, justifica PabloCuadrado, de Kepler Equities.
UBS ha sido el bróker más activodurante los últimos días y el que ha ido colocando los primerospaquetes a Enel. El jueves compró 74,92 millones de títulos (el 7,07%del capital de Endesa) a un precio medio de 38,99 euros, prácticamentelo mismo que los 76,26 millones de acciones que colocó por un importede 2.970 millones de euros. Ese día, el valor negoció un 144,93% másque los títulos que ha movido de media en el último año.Posteriormente, Mediobanca le adjudicó un paquete del 4,58%.
Los otros jugadores
AE.ON, que ha subido un 4,5% desde que lanzó la primera oferta porEndesa a 27,5 euros el 21 de febrero de 2005, se le avecina un panoramacomplicado. “La alemana lo va a tener difícil para mejorar laestructura financiera creciendo en el exterior, sobre todo teniendo encuenta que su rival RWE está en una situación similar”, explica JavierRuiz, de Ahorro Corporación.
No obstante, los analistas lesiguen viendo potencial. Javier Suárez, analista de ING, comenta que sila opa de E.ON no sale con éxito, su precio objetivo, actualmente en130 euros, se reduciría hasta 116 euros, todavía un 20,5% por encimadel cierre de ayer. Sobre Enel, las opiniones son de signo muydistinto. El experto de ING, que reiteró su recomendación de comprarcon un precio objetivo de 9 euros, le ve sentido estratégico yfinanciero a la operación porque conoce muy bien el mercado español ymejoraría su balance, “actualmente ineficiente por su baja deuda”. Expansion
La OPA de Endesa, una historia interminable que debe finalizarEl jueves ya adquirió un 11,58% más a través dederivados, el viernes un 0,4% más. Ahora está en manos de la ComisiónNacional de la Energía (CNE) la decisión de que amplíe o no suparticipación hasta el 24,99%. Tras esta operación, Acciona contaríacon el 21% de Endesa; Caja Madrid, con el 10% y, si Enel llega a ese24,99%, sumarán la friolera del 55,99%.
Ante esta situación, losexpertos ven razonable que los pequeños inversores comiencen a hacercaja. Hace casi diecisiete meses que Gas Natural lanzó la primeraoferta sobre Endesa y, desde entonces, el valor ha subido un 111,72% o,lo que es lo mismo, una inversión de 10.000 euros se ha convertido en21.172 euros –sin tener en cuenta dividendos ni comisiones de compra deventa ni de custodia–. “Pensamos que en Endesa se pueden hacerefectivas las plusvalías”, explica Miguel Sánchez, de Inverseguros.
Además,si E.ON se retira de la oferta, los analistas prevén que lo lógicosería que la eléctrica española sufriera una corrección. Sánchez barajala posibilidad de una caída de entre el 10% y el 30%, que dejaría elvalor entre 34,91 y 27,16 euros, desde los precios actuales.
Desdeque Enel decidió entrar en esta película, las compañías han mostrado enbolsa un comportamiento muy distinto. Los interesados, Enel y E.ON, hanperdido un 2,83% y un 10,79%, respectivamente, mientras que Endesa haganado un 1%, hasta los 38,5 euros, 25 céntimos por debajo de los 38,75euros que ofreció E.ON el pasado 20 de marzo y 50 céntimos menos de los39 euros que está pagando Enel por la compañía en el mercado.
Lasubida que ha experimentado Endesa ha ido a contracorriente delmercado, puesto que el Ibex 35 se ha dejado durante estos últimoscuatro días un 3%. El Dax Xetra alemán ha perdido un 3,16% y elS&P/Mib italiano ha caído un 2,5%.
Según los expertos, elvalor está siendo sostenido a los precios actuales por institucionalesque pueden estar comprando títulos para después vendérselos a Enel aese precio de referencia de 39 euros, un 1,3% más que el cierre de ayerde Endesa. “Son posiciones cortoplacistas que han ido tomandoinstitucionales –posibles hedge fund– para rascar algo con laposibilidad de vendérselo después a la italiana”, justifica PabloCuadrado, de Kepler Equities.
UBS ha sido el bróker más activodurante los últimos días y el que ha ido colocando los primerospaquetes a Enel. El jueves compró 74,92 millones de títulos (el 7,07%del capital de Endesa) a un precio medio de 38,99 euros, prácticamentelo mismo que los 76,26 millones de acciones que colocó por un importede 2.970 millones de euros. Ese día, el valor negoció un 144,93% másque los títulos que ha movido de media en el último año.Posteriormente, Mediobanca le adjudicó un paquete del 4,58%.
Los otros jugadores
AE.ON, que ha subido un 4,5% desde que lanzó la primera oferta porEndesa a 27,5 euros el 21 de febrero de 2005, se le avecina un panoramacomplicado. “La alemana lo va a tener difícil para mejorar laestructura financiera creciendo en el exterior, sobre todo teniendo encuenta que su rival RWE está en una situación similar”, explica JavierRuiz, de Ahorro Corporación.No obstante, los analistas lesiguen viendo potencial. Javier Suárez, analista de ING, comenta que sila opa de E.ON no sale con éxito, su precio objetivo, actualmente en130 euros, se reduciría hasta 116 euros, todavía un 20,5% por encimadel cierre de ayer. Sobre Enel, las opiniones son de signo muydistinto. El experto de ING, que reiteró su recomendación de comprarcon un precio objetivo de 9 euros, le ve sentido estratégico yfinanciero a la operación porque conoce muy bien el mercado español ymejoraría su balance, “actualmente ineficiente por su baja deuda”. Expansion
by CARLOS MAGDALENA MENCHACA
Sinentrar en los antecedentes, suficientemente conocidos, de la historiade la OPA fallida de la Gasera Catalana, sobre su brillante competidoraEndesa, operación directamente alentada, por el que fue titular deIndustria y ahora President de Catalunya el Sr. Montilla, procederealizar algunas reflexiones.
La intención inicial de la "OPA ala Española", se centró en la ambición legítima políticamenteirreprochable, de constituir un grupo energético netamente español yfuerte. A la postre, se ha demostrado que se empezó mal en las formas,siendo estas, como ha quedado demostrado, de total improvisación y mal,muy mal pergeñadas por sus responsables técnicos.
En segundolugar, las Autoridades Económicas Españolas, han perdido la orientacióncon las sucesivas derivas que han realizado. Se está jugando a políticaeconómica sin saber ni darse cuenta que los mecanismos económicos,judiciales y de seguridad europeos son suficientemente rígidos a pesardel intervencionismo del poder político interno. Se anunció a bombo yplatillo desde la CNE y después de la primera reunión del PresidenteZapatero con la Canciller alemán Sra. Merkell, ahora "Presidenta enejercicio de la Unión Europea (EU) y del G8", el final de la historia,que todavía no se ha escrito. El Ejecutivo de ZP, hace tiempo que se hadado cuenta y no quiere reconocer, por el desprestigio que supone, quela salida de este laberinto, en donde se metió el solo, pasa por lamediación y buena voluntad, desde el sentimiento europeo de los hechosno de las ideas, de la Sra. Merkell valedora de E. ON.. La OPA E.ON,Endesa, Gas Natural es una una historia interminable que debe finalizary deben ser los mercados los que escriban el final.
En efecto enmedios económicos, y "en el parquet", verdadero termómetro y centroneurálgico medidor de los efectos de las decisiones económicas que seadoptan, siempre se dijo que la actuación "opista" solo se la podíacalificar de forma benévola como "pardilla". Se mezclaron desde elprincipio, sin ninguna ocultación, cuestiones políticas con lasestrictas económicas, como es la principal, intentar justipreciar elvalor real de las acciones de los dueños soberanos de una mercantil enuna sociedad de libre mercado, los accionistas.
Endesa siguedemostrando que es un diamante en bruto y así ha sido considerado porlos centros de poder de Madrid, Berlín, Bruselas y ahora Roma. Lo másgrave, lo fue el resquemor que se produjo al querer ver unenfrentamiento entre dos modelos económicos, el centralista frente alautonómico, que estaban en plena ebullición con la negociación delEstatut catalán. En efecto todos somos de la idea de que sobróimprovisación y faltó racionalidad económica en la operación para queesta no saliese ni desbordasen los estrictos cauces económicos. Elfracaso del Sr Montilla se le premia con su salida del Ministerio deIndustria y la Entesa catalana.
El tercer factor ha sido laintervención de los tribunales, incluidos los internacionales, entrelos tres contendientes Endesa, Gas Natural y E.ON, que tendrá sin dudaconsecuencias negativas de futuro, más en nuestro País, tanacostumbrados como estamos a judicializarlo todo. Lo que no se puedeocultar, es que la segunda operación opista ha producido los efectoscontrarios a los queridos, la entrada del nuevo socio germano, eltodopoderoso E. ON.El resultado de esa intervención nefasta, desde lasesferas gubernativas, es que nuestro País se ha convertido en un campode batalla del poder energético de Europa
El colofón o resumen,aunque "todavía existen flecos judiciales que llegan a EEUU," es que laOPA vuelva a su sitio natural, los mercados europeos, de donde nuncatuvo que salir, olvidando enfrentamientos, incluso políticos, que nuncadebieron haberse producido. Hay que tratar que el Gobierno de ZP sesiga metiendo en más "charcos", ya tiene bastantes con la políticadomestica, y evitar más denuncias desde Bruselas así sentencias encontra.
"El mercado energético europeo es el verdadero trasfondode toda la operación, se encuentra en perfecta ebullición y las medidasdeben de venir de Bruselas si queremos perfeccionar la Unión Europea..Debe de desaparecer la desconfianza que todavía existe desde losOrganismos Europeos por incumplimiento de la normativa, y desde elpropio poder económico español por los pasos dubitativos y erróneos delgobierno de ZP.
Lo que debemos exigirnos en el futuro, esprofesionalidad en la adopción de las medidas económicas. Que estas,cuando se adopten, lo sean desde la cautela, el rigor, con vocación depermanecer por su necesidad contrastada para que nuestro sistemafinanciero no se resienta en su credibilidad, ni mucho menos produzcael retraimiento de los inversionistas extranjeros.
La únicapregunta que nos debemos hacer, apoyada en el pragmatismo, es comohacer frente al verdadero problema que tenemos, la insuficienciaenergética. La respuesta es fácil, atendiendo a los mimbres de quedisponemos, solo que se debería actuar sin mojigatería, visualizando yteniendo en cuenta la energía nuclear para no volver a ser los últimosen los beneficios y en la toma de decisiones y los primeros en recibirlos daños.
Finalmente la CNE, ha demostrado ineficacia y faltade autonomia al actuar al margen de las Autoridades Económicas Europeasy que carece de fuerza para imponer condiciones. Debería serreestructurada. Bajo ningún concepto procede seguir con unenfrentamiento ni tan siquiera pasivo que se reputa imposible, ni conla opista alemana E.ON ni mucho menos con la Unión Europea que presidela Canciller Sra. Merkel.. El Diario Montanes
E.ON estudia ahora la compra masiva de acciones de Enel para asumir el control de Endesa
Elgrupo energético alemán E.ON estudia actualmente la posibilidad derealizar una compra masiva de acciones de su rival italiano Enel paraforzar a este último a ceder en la pugna por el control de la empresaeléctrica española Endesa.El semanario alemán Der Spiegelafirma en su edición de mañana que el banco de inversiones GoldmannSachs, al servicio del grupo energético alemán, ha propuesto a esteúltimo un "espectacular plan de rescate" para recuperar la iniciativaen la dura lucha que desde hace meses mantiene para logra el dominiosobre Endesa.
Según dicho plan, E.ON podría, en los próximosdías, adquirir en los mercados internacionales paquetesmultimillonarios de acciones de la empresa italiana Enel, hastaasegurarse cerca del 25% de su capital.
Intercambio
Con esa baza en la mano, E.ON podría forzar a su rival italiano a retirarse del mercado español, afirma Der Spiegel,así como que el grupo alemán podría entonces ofrecer a Enel unintercambio de sus acciones por su participación del 22% de Endesa.
Elconsorcio germano es consciente de que sin el paquete de acciones deEndesa en poder de Enel, adquiridas por este último de manerasorpresiva, no podrá llegar a controlar la empresa española.
Elsemanario comenta que aún no está claro si la dirección de E.ON estarádispuesta a secundar el plan de Goldmann Sachs o si se conformará conuna participación minoritaria en Endesa y asegura que una decisión alrespecto se tomará la semana entrante. El Periodico
